债市日报（7月12日）债市反弹延续 10年期债收创两周半高位

　　在利空出尽之后，债市现券期货周二(7月12日)延续反弹，国债期货全线小幅收涨，10年期债主力收于日高，收盘价创6月24日以来的两周半高位；银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债活跃券收益率触及2.80%关口。

　　市场分析认为，6月社融数据总量和结构均有大幅改善，但数据公布后10年期国债利率反而下行约1bp，走出利空出尽行情。接下来债市聚焦二季度GDP数据，考虑到高频数据回升下经济数据大幅好于预期的概率不大，债市短期内震荡小幅下行的空间仍然存在。

　　【行情跟踪】

　　国债期货高开高走，10年期债主力日线录得“四连阳”。截至收盘，10年期债主力T2209报100.320，上涨0.12%，成交6.53万手，日内涨超2300手；5年期债主力TF2209报101.320，上涨0.12%，成交3.49万手；2年期债主力TS2209报100.975，上涨0.04%，成交2.37万手。

　　银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率下行1bp至3.0575%，10年期国债活跃券220010收益率下行1.5bp至至2.8075%，5年期国开活跃券220203收益率下行1.75bp至2.7900%，5年期国债活跃券220007收益率下行2.75bp至2.5925%。

　　信用债方面，多只地产债价格午后明显下挫，其中，“21龙控01”跌超35%，“15世茂02”跌超24%，“21碧地01”跌25%，“21碧地03”跌超23%，“20正荣03”跌超14%。

　　一级市场方面，国开行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1年、3年、5年、7年期国开债中标收益率分别为1.897%、2.4717%、2.7524%、2.9926%，全场倍数分别为4.22、5.66、4.52、6.92，边际倍数分别为4.34、1.39、3.61、1.96。

　　农发行两期固息增发债中标收益率亦低于中债估值，2年、7年期农发债中标收益率分别为2.3992%、3.0233%，全场倍数分别为5.44、6.13，边际倍数分别为1.3、3.11。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月12日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，12日有30亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

　　此外，央行和财政部1个月期国库现金定存中标利率3.05%，中标总量400亿元。数据显示，上次1个月期国库现金定存招标是在3月16日，发行量700亿元，中标利率3.41%。市场分析称，国库现金定存利率不高，除资金宽松之外，当前也非特殊的时点，因此需求不旺。

　　资金面方面，隔夜和7天期回购利率仍在低位盘旋。银存间质押式回购1天期品种报1.2063%，跌1.36个基点；7天期报1.5399%，跌1.05个基点；14天期报1.5881%，涨0.98个基点；1个月期报1.7420%，涨7.95个基点。

　　【基本面】

　　6月金融数据大超预期。央行公布数据显示，上半年新增人民币贷款13.68万亿元，同比多增9192亿元；其中，6月新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增6867亿元。上半年社会融资规模增量为21万亿元，比上年同期多3.2万亿元；其中，6月社融增量5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元。6月末M2同比增长11.4%，创下今年以来同比增速新高，连续3个月保持两位数增速。

　　【海外债市】

　　美债市场当地时间周一(11日)表现强势，对经济前景的担忧仍占据主导，截至隔夜纽市尾盘，美国10年期国债收益率跌8.75bp，报2.9928%，盘中交投于3.097%-2.966%区间。2年期美债收益率跌3.29bp，报3.0718%，盘中交投于3.127%-3.009%区间。部分经济学家警告称，史上最强劲的美国就业数据将不能持续太久，因为美联储很可能采取更激进的措施来抑制高通胀以及给经济降温。

　　【机构分析】

　　中信固收：央行上周开始每日投放30亿元逆回购，使得市场对央行维持流动性宽松态势的预期落空，并担忧资金面回归政策利率，短端利率受到冲击。然而很快资金面又有所调整，恢复至宽松态势，表现得十分平稳。本月MLF大幅回笼资金的概率较低，但可能等量续作或适度缩量续作，从而引导资金利率向政策利率回归，预计资金利率短期仍处低位，但波动加大、中枢整体缓步上行。

　　光大固收：5月和6月信贷的大幅多增既有政策推动的外生因素，也有经济运行动能逐步修复的内在原因，而且以上两点都具有可持续性。因此，下一阶段较为稳定甚至是进度略偏快的信贷总量增长还将持续，今年宏观杠杆率会较去年合理上升。

　　国君固收：6月社融信贷总量继续回升且结构改善明显，这不仅打破了22年前5个月总量数据在好于预期与不及预期间反复的情况，并在总量确定性好转之后迈出了结构显著改善的重要一步。6月社融信贷数据使得实体经济内生性融资需求的边际改善可以得到确认，7月随着财政资金陆续拨付到位并进一步撬动实体融资需求，疫情扰动可控的前提下后续金融数据有望持续性改善。所谓利空出尽是利多的交易策略只是从短期而言，机构要参与，也只能是快进快出；中期内，国内GDP目标仍需要努力完成，这意味着政策的刺激具有延续性，金融数据和宏观数据的改善也就具有趋势性，因此利率上行的趋势并没有结束，建议机构继续等待更好的配置时点。

（文章来源：新华财经）

文章来源：新华财经